投资要点 行情回顾 本周（10 月11 日~10 月18 日），公用事业板块指数下跌0.76%，跑输沪深300 指数1.74%；截至2024 年10 月18 日，公用事业（申万）PE（TTM）为17.18 倍，PB（LF）为1.53 倍，行业估值小幅下降。 行业重要动态 1）9 月全社会用电量同比增长8.5%：2024 年9 月，全社会用电量8475 亿千瓦时，同比增长8.5%，用电量增速主要靠第三产业以及城乡居民生活用电量所拉动，这一方面表明服务业的快速发展已逐渐成为中国经济的重要驱动力，另一方面我们认为居民用电量高增除了受9 月全国部分地区高温延续的影响以外，居民生活水平的持续提升也是用电快速增长的因素之一。 2）9 月火电风电量增速加快，水电增速回落：9 月份规上工业发电量8024 亿千瓦时，同比增长6.0%，增速比8 月份加快0.2 个百分点；其中规上工业火电、风电增速加快，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。我们认为9 月火电发电量增速加快主要系9 月用电需求仍相对坚挺，而来水减弱导致水电对于火电的压制作用有所减少，因而导致火电发电量快速提升，9 月风电发电量大增则主要系受来风风量波动以及装机量增长的双重因素影响。 3）省间电力现货市场转入正式运行：2024 年10 月15 日，省间电力现货市场转入正式运行，我们认为这将有效促进电力余缺互济和清洁能源大范围消纳，通过进一步发挥电力价格信号，引导电力资源的跨区域经济高效配置，建议关注火电央企；此外建议关注虚拟电厂、抽蓄以及绿电板块。 核心观点与投资建议： 尽管短期市场风险偏好或有一定抬升，但资产荒背景下红利资产仍有比较优势，建议把握优质红利股长期投资机会以及前期超跌板块的短期反弹机会。 主线一：超跌反弹 （1）绿电运营板块。绿电估值已处价值洼地，尤其是港股绿电普遍处于破净状态，建议关注福建等海风资源大省竞配进展以及新能源大基地项目落地，标的包括中闽能源（纯海风标的）和福能股份（火电+海风），以及新天绿能、嘉泽新能、云南能投、金开新能，此外建议关注估值较低的港股龙源电力（H）、新天绿色能源（H）、中国电力（H）等。 （2）电力能源类中小市值弹性标的。火电灵活性改造、电网（主要是微电网、虚拟电厂、分布式等板块）因为其标的少、市值小等原因，在前期大盘红利风格下劣势明显，随着风险偏好阶段性提升，可重点关注青达环保、华光环能、物产环能、安科瑞、朗新集团、芯能科技、安靠智电等超跌且基本面扎实的标的。 主线二：并购重组板块。今年多个电力央国企开启收并购和整合计划，建议关注华电集团、国电投旗下上市平台，具体包括远达环保、电投产融等，地方国企广西能源、中闽能源等。 主线三：电力现货板块。火电为电力系统稳定运行提供重要的支撑作用，现货市场中可根据价格变化灵活调节出力，建议关注火电央企国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际。我们预计省间电力现货市场的持续推进将进一步利好调节性资源，建议关注虚拟电厂标的安科瑞、芯能科技、中新集团、朗新集团、恒实科技、国能日新，抽蓄稀缺标的南网储能。 本周推荐个股组合：福能股份+青达环保+中闽能源。 风险提示：项目建设进度不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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